再见，多元化GE；欢迎你，航空GE( 四 ) _信息快讯

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GE资本主要是为GE的工业业务及其客户提供运营资金服务和融资方案，例如为了管理短期流动性和信用风险，GE工业将当前应收账款出售给资本或其他第三方金融机构，为其提供低成本资金，除此之外还包括相关担保和产品设备的售后租赁等。就在11月1日，GE正式宣布GE资本下的GECAS完成和另一家飞机租赁行业巨头AerCap的出售合并。
通过这笔交易，GE将获得230亿现金、10亿AerCap的高等级债券和新公司46%的股权（合并当日，这部分股权价值66亿美元）。如果到2023年航空航天业务可以恢复正常的话，那GE的EBITDA大概率可以达到130亿~140亿美元，而届时净债务可以下降到450亿美元以下，在流动性资产端还保留价值大概30亿的贝克休斯股权和60亿的AerCap股份，这样完全可以实现2018年立下的“2.5X以下的净债务/EBITDA”的Flag，这也是为什么会选择在这个时间节点宣布拆分方案的主要原因。
与此同时，为了以防万一，GE将保留医疗健康业务19.9%的股权，并且同时让该业务独立之后发行债券，用于偿还部分GE的债务。
第四，这个拆分方案最大的困难之处在于如何设计不同的资产负债表以匹配3项业务截然不同的商业模式。针对差别迥异的业务周期，该如何在拆分过渡期内保证其足够的现金流呢？企业可以支撑的债务数量取决于其产生现金的方式和行业特性，但也跟它的战略需求息息相关。但毫无疑问的是，目前商业模式尚未进化完成的可再生能源将承担最少的债务，而航天航空业务则会背上最重的负担。
多元化企业的拆家悲歌近年来，那些叱咤风云的多元化平台公司纷纷开始拆分家业，GE医疗健康板块的直接竞争对手德国西门子先走一步，已将其医疗业务独立上市，而同为工业巨头的霍尼韦尔在3年前就将交通系统业务和家具安防业务分别拆分；联合技术公司与雷神完成合并的同时，剥离其电梯和暖通空调业务。
对于大象们为何纷纷翩翩起舞，管理学领域的专家、学者早已给出相关研究论断和剖析结果，但值得注意的是，在企业商业模式不断演变的过程中，资本市场也在悄无声息地变化——更加高效、更加直接。
平台类的公司渐渐不再受到追捧，而细分赛道的领军企业慢慢享受更多的瞩目。这迫使那些多元化的大公司们不得不审视自身的发展，当多元化的业务无法在执行层面形成互补或联动效应的话，那拆分或许是更好的选择；而在此过程中，公司高层的核心作用就不单单是做好管理、建设队伍、塑造文化，更重要的是合理配置资本、构建投资组合。
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。 125年的GE，又一次走到了十字路口；只不过这一次，会是凤凰涅槃的开始吗？希望若干年后再回顾这次拆分方案，可以将这个疑问号变为感叹号。
本文来自微信公众号 “出行一客”（ID：carcaijing），作者：沈嘉琪，编辑：施智梁，36氪经授权发布。

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