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拆家是多元化企业的时代悲歌，但分拆后市值增长的诱惑也像伊甸园里的果实一样诱人勾魂

拆家是多元化企业的时代悲歌，但分拆后市值增长的诱惑也像伊甸园里的果实一样诱人勾魂

传奇CEO杰克.韦尔奇（Jack Welch）掌舵下的通用电气（NSYE：GE）曾是这个星球上最好的综合性工业公司，但近25年内渐渐光环褪去，乃至沉沦蹉跎，直至前不久突如其来地宣布这家百年老店史上最大拆分重组计划。石破天惊，GE再次回到聚光灯下，也使得我们不禁发出灵魂拷问，这会是凤凰涅槃的开始吗？
美国东部时间11月9日，GE正式宣布拆分成三家不同的上市公司，分别聚焦航空航天、医疗健康和可再生能源领域——这会是恪守传统的GE百年来最大一次变革。为什么要拆分重组？为什么在这个时间节点宣布？为什么是这样的方案？
卖卖卖，卡尔普一通操作猛如虎必须先开门见山地强调，拆分GE的医疗健康业务成独立的公司，GE已经在2018年6月诏告天下了。

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所以，如果对此战略顺藤摸瓜的话，就不会对此次的拆分方案大吃一惊了。而在同年的6月，卡尔普先生（H. Lawrence Culp, Jr.）被GE董事会推选为首席董事（Lead Director），10月1日顺理成章被任命为CEO，至此在业务和财务上开启一系列大刀阔斧地改革——不单单是为了把医疗健康业务打扮得漂漂亮亮以此待价而沽，更是为了填过去前两任CEO留下的天坑。

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整整1100亿美元！纵然有点石成金的魔法，也顶不住啊！而且以当时GE工业旗下7大业务和GE资本的经营状态，除了航空航天和医疗健康之外，其他按照时下流行的网络用语就是“白给” 。

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所以，卡尔普在其第一封股东信（2018年）上就点明GE眼下最重要的就是改善资产负债表以及现金流状况，其中核心的指标就是GE工业板块实现2.5X以下的净债务/EBITDA，而GE资本的债务权益比小于4，信用评级达到A——因为降级导致GE从2018年第四季度开始大大降低了在商业票据市场的借贷能力，从而不得不更多地使用循环信贷额度，结果就是负债成本的增加。

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对此，卡尔普给出的药方就是聚焦核心业务，缩短管理半径，重塑组织架构，从根本上改变GE运作的方式。以迅雷不及掩耳之势撤出资产负债表上那些无法产生现金流的业务，甚至退出那些缺乏内生增长潜力的行业，以便能更好地控制战略方向和资本配置。
以约23亿美元的价格将电力部门（Power）的工业解决方案业务出售给ABB（ASEA Brown Boveri），把照明部门（Lighting）分别卖给私募股权公司AIP（American Industrial Partners）和由GE前高管控制的公司，而整个运输业务（Transportation）与美国铁路制造商西屋制动（Wabtec Corporation）完成分拆合并；资本部门同样也是卖卖卖不停的节奏，将能源金融服务（EFS）的债务发起业务出售给喜达屋房地产信托公司（Starwood Property Trust），把医疗保健设备（HEF）融资应收账款卖给美国TIAA银行等买家。
与此同时，重组电力部门，取消总部结构以去中心化，在各业务部门推行精益管理（Lean）实践，以降低成本和改善运营。这些眼花缭乱的操作在短期内给GE带来64亿美元的净收入，但债台高筑下依然杯水车薪，忍痛割爱生物制药（BioPharma）业务给卡尔普的老东家——丹纳赫（NYSE：DHR），总价约为212亿美元。以该业务2019年32.89亿美元的营收来测算，6.4PS的价格还是比较公道的，但毕竟这是一个成长引擎。

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