被茅台看中的童装企业「衣拉拉」，低毛利高净利的背后 _信息快讯

童装企业衣拉拉为何会被茅台看中？
长久以来，童装行业被普遍认为是服装领域的“最后一块蛋糕” 。我国服饰行业虽然总体已经发展成熟，休闲服领域强将如林，男装和女装渐成格局，但童装细分赛道却仍未成定势。

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目前，我国的童装市场仍然呈现“小而散”的格局。相比成人服装行业，在童装赛道中鲜有实力强劲、被广泛认可的独立品牌，行业龙头巴拉巴拉的市场占有率为7.5%，其次为安踏、阿迪达斯、优衣库等的童装系列，而小猪班纳、安奈儿等独立童装品牌的市占率还不到1% 。排名前10的童装品牌市占率加起来仅有15.8% 。
但这或许也将成为新品牌的发展机会，在成人装及休闲服市场增长疲软，早就呈现饱和之势之际，童装行业作为成长中的“朝阳产业”，吸引了众多商家和资本纷纷入局：6月份，新生儿童服饰品牌“星巷”宣布获得数千万元天使轮融资；7月份，深圳童装DTC品牌PatPat宣布完成5.1亿美金C轮系列、D轮系列融资，8月份又获得了软银愿景1.6亿美金的D2轮独家投资；9月份，童装品牌“幼岚”宣布获得近亿元A轮融资。
就在近日，成立仅四年的童装企业衣拉拉集团股份有限公司披露了更新的IPO招股书，准备登陆沪市主板，保荐人为中信证券。值得注意的是，衣拉拉还曾拿过茅台建信的投资。
今天儿研所club就来拆解衣拉拉的成长壮大之路，看看他是如何吃上“这块蛋糕”的。
01被茅台看中：低毛利、高净利衣拉拉的众多标签中最吸引眼球的莫过于被茅台投资，据了解，成立于2017年的衣拉拉在2020年9月就获得了茅台建信的增资。招股书显示，目前茅台建信持有衣拉拉900万股股份，持股比例为2.50% 。茅台的入局，俨然给衣拉拉带来了明星资本光环的加持，相信很多人都想知道，为何一个童装企业会被茅台看中？
茅台集团的实力自不必多说，贵州茅台的吸金能力无与伦比，白酒源源不断地贡献利润，茅台以此为基础，拓展了大量投资业务，参股公司不计其数。而在品牌集中度不高的童装市场中选择了投资衣拉拉，儿研所club推测，或许正是看中了它在行业中突出的低毛利、高净利的特点。
公开资料显示，衣拉拉是“夫妻店”起家，2005年于永梅、范卫红夫妇创立了安卡米品牌进入童装行业，2017年开始陆续将旗下的“衣拉拉”、“瑁恩·瑁爱”、“安卡米”及“Hello. Dr”四个品牌打包，组成了如今的衣拉拉，覆盖0-18岁婴幼儿童及青少年群体。

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从市场数据来看，2018年-2020年，衣拉拉营业收入分别为7.58亿元、7.49亿元、6.74亿元，归母净利润分别为1.42亿元、1.62亿元、1.57亿元，今年上半年，公司营业收入及归母净利润分别为2.90亿元、6245.27万元。公司规模的变化并不明显，甚至受疫情影响有所下滑。
但其盈利能力却具有很强的竞争力，可以说，衣拉拉不仅在童装业表现突出，甚至在整个服装行业也几无敌手。在被疫情冲击的2020年，ABCKids的母公司起步股份和安奈儿都陷入亏损，但衣拉拉的净利润仍达到了近1.6亿，是金发拉比的近3倍。在2018年和2019年，衣拉拉的净利润也是仅次于森马服饰的第二名。
通过比较分析，儿研所club发现，衣拉拉的商业模式与几家同行并无太大差异，财务数据却呈现出低毛利率、低费用率的突出特点，这也是衣拉拉盈利能力优势的直接原因。
招股书显示，2018-2021年上半年，衣拉拉毛利率分别为37.84%、38.09%、40.88%和39.52%，同期的森马服饰、安奈儿、起步股份、金发拉比童装业务的毛利率分别为42.44%、56.53%、24.20%、59.99% 。最近3年，衣拉拉的整体盈利能力呈现出逐年上升的趋势，衣拉拉的净利率分别为18.69%、21.66%、23.32%，同样拿森马服饰、安奈儿、起步股份、金发拉比对比，净利率分别为5.22%、-3.72%、-36.10%、10.35% 。

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