2021年Q3 ， 游戏收入13.9亿 ， 占比26.7% 。
游戏目前不是B站的主攻方向 ， 但未来一切皆有可能 。

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图3/11

现阶段“黑马”是直播及增值服务——
2020年Q1 ， 直播及增值服务收入同比净增5亿 ， 对营收增长的贡献率为53%；
2021年Q1 ， 直播及增值服务收入同比净增7亿 ， 对营收增长的贡献率为44%；
2021年Q3 ， 直播及增值服务收入同比净增9.3亿 ， 对营收增长的贡献率为47% 。
【B站的钱途：成本结构优于长视频网站 变现走上“正轨”】媒体投资人最为看中广告收入 ， 因为营销是企业的刚需 ， 企业根据营销效果增减投放 。 广告收入是最能衡量媒体“含金量”的指标 ， 其可靠性、确定性、增长潜力高于游戏、直播等其它业务 。
2021年前三季 ， 广告收入同比增加额分别为5亿、7亿、6.1亿 ， 对营收增长的贡献均高于30% 。


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图4/11

进入2021年 ， 游戏业务对营收增长的驱动作用大幅降低 。 Q1、Q2对营收增长的贡献率分别为1%、-1% ， Q3略微回升到6% 。
从营收同比增速看 ， 广告、电商业务表现抢眼 。 过往八个季度中 ， 电商收入有三个季度增速接近或超200% ， 广告收入有六个季度增速超过100% 。


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图5/11

广告、电商业务起步晚 ， 基数低 ， 增速高不等于对总营收增长的贡献率高 ， 谁是“黑马”有待观察 。
游戏、直播、广告、电商都是“从动轮”而不是“主动轮” ， 做大营收的着力点始终是以新锐内容抓住年轻人 ， 例如6亿元收购有妖气、一次推出51部动画新作……有了好内容 ， 变现水到渠成 。
营收“双击”
1）第一击：MAU增长
2018年Q1 ， B站MAUs为7745万；2019年Q1突破1亿 ， 同比增长30.8%；2020年Q1 ， MAUs达1.72亿 ， 同比增长70.1%；2021年Q1 ， MAU达2.23亿 ， 同比增长29.5%；2021年Q3 ，MAUs达到2.67亿 ， 同比增长35% 。 虽然2021年的基数是2018年的3.5倍 ， B站MAU还是保持了较高增速 。
2021年Q3 ， DAUs达7210万 ， 同比增长35% ， 增速与MAUs相同 。


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图6/11

DAU/MAU最早被脸书拿来做用户活跃度指标 。 B站的DAU/MAU在30%左右波动 ， 2021年Q3为27% 。
通常某App的这个比例高于20% ， 可认为用户活跃度比较高 。 脸书这个比例恒定在66% ， 微信或许更高 。
2）第二击：营收/MAU
用DAU/MAU衡量用户活跃程度 ， 用MPU/MAU衡量用户付费意愿 ， 后一个指标更有意义 。
2018年Q1 ， B站MPUs仅260万 ， 占MAU的3.3%；
2019年Q1 ， MPUs增至570万 ， 占MAU的5.7%；
2020年Q1 ， MPUs增至1340万 ， 占MAU的7.8%；
2021年Q1 ， MPUs突破2000万 ， 占MAU的9.2%；
2021年Q3 ， MPUs达2390万 ， 同比增长59% ， 占MAU的8.9% 。


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图7/11

与2018年Q1相比 ， 2021年Q3的MAU增长245% ， MPUs增长832% 。 月活用户“用脚投票” ， 付费用户“用真金白银投票” ， MPU含金量要高得多 。
近年来 ， 每MAU贡献的收入呈现稳步增长 ， 且非游戏收入占比不断提高 。