财报显示 ， 截至6月30日 ， 网易云音乐营收从去年同期的人民币20亿元增至32亿元；净亏损从去年同期的10亿元增至38亿元 ， 亏损同比扩大 。
但其毛利率由负转正 。 毛利率从2018年的-114.7%升至2020年的-12.2% 。
这一趋势延续 。 今年前三季度 ， 网易云音乐总营收51.08亿元 ， 同比增长52%；毛利率转正为0.4% 。
原因在于 ， 随着反垄断调查推进 ， 很大程度上降低了版权成本 ， 也缩小了网易与腾讯在头部内容上的差距 。
近期 ， 网易与摩登天空、英皇娱乐、中国唱片集团等达成版权合作 。 谢霆锋、容祖儿、Twins、新裤子、痛仰、五条人等众多音乐人歌曲回归 。
同时 ， 网易云音乐直播收入飞涨 。
三季度 ， 网易云音乐在线音乐服务收入从2020年同期18.5亿元增至24.36亿元；社交娱乐及其他板块收入增至26.73亿元 。 后者实现了对在线音乐服务收入的超越 。
网易云音乐在线音乐服务收入主要包括会员订阅销售 ， 社交娱乐服务收入主要来自虚拟物品销售（直播收入主要形式） 。
网易云音乐在线音乐服务月活由去年9月的1.796亿人增加至今年同期的1.842亿人 。 社交娱乐服务月活由去年9月的2000万人增至今年同期的2110万人 。
财报显示 ， 网易云音乐收入成本主要为内容服务成本 ， 包括向音乐厂牌、独立音乐人及其他版权合作伙伴支付的内容授权费 ， 及向直播表演者及其直播公会支付的收入分成费及其他成本 。
其收入成本由去年9月的39亿元上升至今年同期的51亿元 ， 主要由于直播收入分成上升 ， 以及内容授权费轻微增加 。
但新晋收入大头直播业务面临着政策风险 。
2020年11月 ， 国家广播电视总局颁布《第78号通知》 ， 要求开办网络秀场的直播平台于当月在系统中办理登记 。
网易云音乐旗下平台包括“网易云音乐（歌房）”“声波”“LOOK直播”登记申请已呈交 ， 目前处于审核阶段 。
《第78号通知》还列明若干直播业务的实名制注册规定、限制用户虚拟打赏最高金额、禁止未成年用户打赏、直播审核人员规定、内容标签分类规定以及其他规定 。
此外 ， 音乐平台本身在直播上的优势也相对有限 。 以腾讯音乐为例 ， 三季报显示 ， 当期 ， 其社交娱乐收入49.17亿元 ， 同比下降6% ， 环比下降3% 。
况且 ， 直播平台也在走出风口 。 11月22日 ， 虎牙报收8.29美元 ， 跌幅3.38% 。 在2018年中旬 ， 其股价一度飙至54.28美元 。
跌落原因包括监管环境趋严 ， 及来自以抖音为代表的泛娱乐平台竞争加剧等 。 抖音也在入局音乐市场 。
当下 ， 网易将希望放在了音乐社区“云村”， 并将视作为长远盈利能力铺平道路的战略决策 。
“凭藉对用户参与平台的兴趣及喜好的深入理解 ， 可以根据用户不断变化的需求创建更多消费场景 。 凭藉活跃的用户群体、持续拓展的内容生态系统及活跃社区 ， 可在发展过程中了解用户需求 ， 通过满足用户需求获取用户终身价值 ， 进一步推动收入增长 ， 同时管理成本及开支 ， 实现盈利及正向经营现金流量 。 ”网易云音乐在招股书表示 。
黄金般社交流量令人垂涎 ， 且能补足网易的生态空位 。 但关键在于 ， 能否实现 。
“很多人只会看一些肤浅的东西 ， 一年利润多少、市值多少 。 不会为短期看法动摇 。 ”丁磊曾对外表态 。
【“低估值”上市 谁在力挺网易云音乐？】（作者：贺泓源 编辑：张星）