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文/陈根
来源：陈述根本（ID:caijinggenben)
当前 ， 主打“盲盒经济”的泡泡玛特 ， 正遭遇越来越多的质疑 ， 即便是试图转型 ， 也似乎前路渺茫 。
采用“盲盒”的销售模式 ， 泡泡玛特将普通玩具点石成金 ， 名声大噪 。
2017年至2019年 ， 泡泡玛特公司净利润分别达到156万元、9952万元、4.51亿元 ， 实现爆发式增长 。 单以2019年数据计算 ， 净利润率达到26.8% 。 毛利率亦提升明显 ， 从2017年的47.6%增至2019年的64.8% ， 堪比印钞机 。 终于 ， 作为“盲盒第一股”2020年12月11日 ， 泡泡玛特在香港证券交易所挂牌上市 。
然而 ， 上市后的泡泡玛特似乎并不顺利 。 事实上 ， 泡泡玛特的股价登上千亿巅峰后便一路下滑 ， 目前已经跌破发行价 ， 市值蒸发976亿港元 。 这已经是泡泡玛特连续下跌的第11个月 。 当前 ， 主打“盲盒经济”的泡泡玛特 ， 正遭遇越来越多的质疑 ， 即便是试图转型 ， 也似乎前路渺茫 。


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泡泡玛特正“熄火”
凭借2017年~2019年的高速增长的收益 ， 泡泡玛特成为国内最大且增长最快的的潮玩品牌 。 于是 ， 2020年12月11日 ， 作为“盲盒第一股”泡泡玛特在香港证券交易所挂牌上市 。
然而 ， 自上市以来 ， 泡泡玛特的股价登上千亿巅峰后便一路下滑 。 春节前夕的1月28日 ， 泡泡玛特股价一路下跌至收盘价的37.70港元 ， 不仅跌破38.5港元的发行价 ， 还创下历史新低 。 结合该公司在2021年上半年创造的股价历史高点计算 ， 当下泡泡玛特的总市值已经蒸发掉大约976亿港元 。
如今 ， 尽管泡泡玛特的经营业绩依旧表现良好 ， 泡泡玛特在2021年第三季度的总收入同比大涨75%-80% ， 除了营业收入之外 ， 泡泡玛特在报告期内的零售店数量 ， 以及泡泡玛特抽盒机数量均实现了同比大幅增长 。 但事实上 ， “盲盒第一股”泡泡玛特的股价 ， 已经经历了11个月的持续下跌 。
伴随泡泡玛特持续下跌的 ， 还有大量消费者的投诉和日趋严格的监管 。 根据新浪旗下消费者服务平台——黑猫投诉官网搜索“泡泡玛特”关键词可得出7420条结果 。 关于泡泡玛特的投诉量多达6892条 ， 在黑猫投诉平台上消费者对于泡泡玛特的满意度只有三颗星 。 至于消费者的投诉内容 ， 大都为泡泡玛特商品质量问题、泡泡玛特官方虚假宣传、泡泡玛特不发货不退款等等 。
此外 ， 令泡泡玛特备受争议的还有年初与肯德基联合推出的“DIMOO联名款盲盒套餐”事件：泡泡玛特与肯德基联名推出了99元的Dimoo盲盒套餐 ， 据店员披露 ， 隐藏款概率为1:72 ， 且一家肯德基门店只有36个套餐配额 ， 也就是每两家店才能出一个隐藏款 。
于是 ， 为了抽到隐藏款 ， 有网友一次性花费10494元直接购买了106份套餐 ， 还有人在二手交易平台中打出“接肯德基代吃服务”的广告 。 很快 ， 1月12日 ， “中消协点名肯德基泡泡玛特”就登上热搜 ， 中消协指出 ， 肯德基以限量款盲盒销售即时食用商品是以“饥饿营销”手段刺激消费 ， 导致消费者为了获得限量款盲盒而超量购买造成无谓的食品浪费 。
随后 ， 上海市市场监管局14日发布了《上海市盲盒经营活动合规指引》 ， 给出了20条合规建议 ， 对盲盒划出了红线 。 监管政策一发 ， 公司股价连续下挫 ， 即便1月27日高盛发布研报表示其目标价定在81港元 ， 并且此前多家机构对泡泡玛特维持买入评级 ， 也没能阻挡其跌破发行价 。