_原题是：宁德时代 火热背后的隐忧
钠离子电池无法对当前动力电池的产品格局形成有效冲击 ， 市场供给仍将保持磷酸铁锂、三元电池为主的供应格局 。
21世纪资本研究院研究员 董鹏
按照宁德时代给出的时间表 ， 公司将于2021年7月左右推出钠离子电池 。
时间越来越少 ， 钠离子电池却不见踪影 。
即便如期推出 ， 前期成本必然不低 ， 而钠离子电池的性能指标 ， 也更适用于低速车、两轮车和储能领域 ， 比如老年代步车和电三轮 ， 而近期北京刚刚宣告此类车型的退出 。
换言之 ， 钠离子电池无法对当前动力电池的产品格局形成有效冲击 ， 市场供给仍将保持磷酸铁锂、三元电池为主的供应格局 。
公司急于“推新”的背后是 ， 动力电池最上游原材料的迅速上涨 。
“碳酸锂纯粹就是囤积居奇 ， 这对新能源产业发展是不健康的 。 ”“如果谁在我们这儿拼命乱涨价 ， 我们会把他们排除在外 。 ”
如今 ， 身家已经超越马云的宁德时代董事长曾毓群 ， 彼时更出人意料地放出狠话 。
宁德时代有能力控制原料价格么？
答案 ， 是否定的 。
虽然公司近年通过收购、入股 ， 建立合资公司等方式密集布局 ， 覆盖镍、锂、钴等多个领域 ， 但是一方面上述原料为国际定价商品 ， 另一方面上游优质资源被国内外巨头所掌控 ， 难度不小 。
所能做的 ， 无非利用自身行业内的议价优势 ， 去尽量降低隔膜、电解液和铜箔等直接材料的采购成本 ， 可是归根到底这类产品价格的变动 ， 仍然取决于最上游原料 。
另一边 ， 宁德时代在A股的“神话”还在继续 。
在二级市场 ， 公司获得了极高的溢价 ， 以8000亿元总市值的庞大身躯 ， 于年内取得了超过60%涨幅 ， 总市值超过1.3万亿元 。
若按照7月13日的收盘价 ， 和全年4.33元的每股收益预期值来看 ， 动态估值达130倍 ， 二级市场已将未来三年的盈利计算到了股价当中 。
动力电池还是好生意吗？
新能源汽车渗透率的提升 ， 需要更强的电池性能 ， 更低廉的价格作为前置条件 。
今年就是如此 。
随着特斯拉、比亚迪更多采用具备成本优势的磷酸铁锂电池 ， 上半年国内新能源汽车渗透率逐月提升 ， 从今年1月的7.2%大幅增长至14% 。
另一个推动因素是 ， 作为新能源汽车成本占比最高的动力电池售价不断走低 ， 使得新能源汽车在市场化背景下 ， 具备了与燃油汽车一争高低的实力 。
仅以宁德时代为例 ， 该公司近年来电池平均售价均保持连续下降 。
综合公司官方及行研机构数据显示 ， 2015年至2020年期间 ， 宁德时代动力电池系统平均售价从2.28元/Wh降至0.89元/Wh 。
【21世纪经济报道|宁德时代火热背后的隐忧】需要指出的是 ， 0.6元/Wh的成本是早前业内所预估“没有财政补贴的情况下 ， 新能源汽车具备与传统燃油汽车抗衡的竞争力”的临界点 。
于行业而言 ， 动力电池价格走低大势所趋 ， 有助于新能源汽车推广 。
只是 ， 从商业的角度来看 ， 动力电池还是一门好生意？
至少 ， 利润率表现就比较一般 。
过去几年 ， 随着产能规模的提升和新技术的应用 ， 动力电池平均售价和利润率均呈现快速下降趋势 。
以2015年数据为基数 ， 宁德时代用了5年时间 ， 将动力电池平均售价降低了56% ， 平均成本降低了51% 。
产品售价、成本降幅看似相差不多 ， 但是动力电池的单位利润绝对值却在不断减少 。
按照上述数据计算 ， 2015年至2020年 ， 宁德时代单位毛利润分别为0.95元/Wh、0.93元/Wh、0.5元/Wh、0.4元/Wh、0.27元/Wh、0.24元/Wh 。