一条完整的电子烟产业链 ， 可以划分为上游原材料供应商、中游制造&品牌商以及下游渠道商三个环节 。
而在这整个环节当中 ， 代工厂的毛利率能达到30%-40% ， 品牌商毛利率在40%-60%左右 ， 而线下经销商的毛利率也能维持在50%左右的水平 。

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这直接体现为制造成本与终端售价之间的差异 。
以悦刻烟弹为例 ， 此前有媒体报道称 ， 悦刻代工方思摩尔3颗空弹的成本约为15元 ， 悦刻的拿货价是27元 ， 悦刻添加烟油后 ， 出货给批发商的价格是45元 ， 批发商再转给零售端的价格是55元 。
最后烟弹到用户手里的时候 ， 他们需要付出的价格是99元 。
也就是说 ， 一门生意 ， 这条销售链上的玩家们都有钱赚 ， 且获利空间大 。 烟杆的获利空间更大一些 ， 有媒体报道 ， 一个指导零售价为268元的烟杆 ， 成本只需要20元 。
此外 ， 电子烟品牌实际上并不靠烟杆赚钱 ， 它更多承载引流作用 ， 这门生意能赚多少钱 ， 看的是烟弹的复购率 。
比如行业龙头悦刻 ， 2019年它卖出了50万个烟杆、590万颗烟弹 。
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战事：线下之争
从商业模式来看 ， 电子烟的确是一门能赚到大钱的生意 ， 但它却不是一门足够健康的生意 。
电子烟本质上还是烟草 ， 具备成瘾性 ， 在它的目标客群烟民的范围之内 ， 这门生意具备一定的想象空间 。
但它同时又是电子消费产品 ， 产品设计的趋势在向更加新奇、潮流的方向发展 ， 烟弹的口味往更加丰富、多样的地带拓展 。
这个时候 ， 如何避免未成年人成为电子烟的用户 ， 成了行业最大的不确定性因素 。
2019年底 ， 监管重锤落下 ， 电子烟网售禁令发布 ， 企业线上销售的路被彻底封死 ， 行业迅速降温 ， 那些选择留在牌桌上的玩家 ， 只能将重心放在线下渠道 。
线下 ， 也由此成了企业间博弈的重点 。
实际上从19年初至今 ， 电子烟的线下战事一直在进行 ， 在监管这只无形的大手之下 ， 竞争从无序走向有序 ， 行业本身也发生着良币驱逐劣币的故事 。
第一个阶段发生在禁令出台之前 ， 以“抢”有限资源为主 ， 竞争的关键词是“排他” 。
2019年正是电子烟最火的时期 ， 品牌们最重要的任务是建立品牌认知、在教育市场的同时抢占市场份额 ， 他们的线下布局没什么章法 ， 不在乎点位大小、位置 ， 也不计成本 。
便利店是一个重要渠道 ， 在当时 ， 一家连锁便利店的进场费 ， 已经涨到了100万 。 便利蜂一位北京市场部的负责人曾对媒体透露 ， 自己曾被十几个电子烟品牌的市场部老大乃至创始人 ， 直接堵在办公室门口 。
网吧、KTV、线下音乐节等 ， 都是他们的争夺对象 ， 最残酷时 ， 有品牌方将音乐节的赞助费抬高到了百万级别 。
第二个阶段发生在网售禁令发布之后 ， 关键词是生存与扩张 。
网售禁令出台后 ， 电子烟行业迎来了一轮洗牌 ， 截至2020年7月 ， 以工商登记为准 ， 我国共有超过1800家电子烟相关企业注销或吊销 。
这其实是一次市场的出清 ， 幻想着赚快钱一走了之的品牌退场 ， 而那些想要继续留在行业内的玩家 ， 则面临着一场线下大考 。
电子烟行业在线下开店有几个优势 。
首先是不需要太大的占地面积；其次是电子烟是标准化的产品 ， 可变的无非是烟弹口味 ， 这意味着无需投入太大的人工成本；第三 ， 用户需求明确 ， 他们一般有熟悉的使用习惯 ， 买完即走 。