这很可能导致一个结果 ， 那就是未来电子烟产业链的利润率迎来一定幅度收缩 ， 各环节的利润分配格局也可能产生较大变化 。
在这一新形势下 ， 悦刻们能否在向国家和社会让渡部分利润空间的情况下 ， 换来更大的产销量 ， 实现新均衡之下更大的发展机遇 ， 将成为决定其业绩、市场预期和股价/估值表现的核心因素 。

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图6/6

<1>《海外监管靴子逐步落地 ， 国内产品持续创新迭代》 ， 天风证券；
<2>《雾芯科技：飞速成长的国产雾化烟第一品牌》 ， 中泰证券；
<3>《我国新型烟草税收方式和影响》 ， 国信证券；
<4>《乘风破浪 ， 电子烟行业蓄势待发》 ， 光大证券；
<5>《从小众到大众 ， 千亿市场蓄势待发》 ， 方正证券；
<6>《悦刻们还能继续吸金吗？》 ， 豹变；
<7>《1800家电子烟“倒闭”事件》 ， 混沌大学；
<8>《市值蒸发2000亿！保时捷奔驰宝马换着开 ， 只因做了电子烟代工厂》 ， 亿邦动力；
<9>《新“虎门销烟”｜深度》 ， 锌财经；
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