生育率低本是发达国家普遍面临的一个问题 ， 但早期计划生育政策的实施 ， 导致我国生育率相对经济发展水平过早下降 ， 比欧美国家更早迎来了这个难题 。 根据第六次人口普查数据 ， 我国2010年总和生育率仅为1.18 ， 而同期发达国家为1.7 。 统计局抽样调查数据显示 ， 我国一孩生育率已经从1990年的40.7% ， 下降到2016年的19.87% 。 人口红利的消失 ， 意味着市场容量（即潜在总需求）将缩水 ， 企业难以享受到行业规模快速扩张带来的上车红利 。

（二）金融红利正在消失 。

商品房时代 ， 房地产与金融是双生子 。 一方面 ， 金融杠杆调节潜在需求向有效需求转化；另一方面 ， 融资成本决定了房企的供给规模和速度 。 全球货币大放水时代 ， 房地产一直是容纳货币大水的主战场 ， 在各种杠杆手段的加持下 ， 买得起房的有效需求不断增多 ， 支撑房价一路上涨 。