随着美国开启加息周期和国内金融去杠杆的推进 ， 货币宽松周期正式结束 。 近年来 ， 人民币各项存款余额增速不断走低 ， 今年7、8、9月人民币各项存款余额同比增长分别为8.5%、8.3%、8.5% ， 处于历史低值 ， 其中8月增速创近40年来新低；而居民贷款却在不断走高 ， 反映出实际购买能力在衰减 ， 居民杠杆率过高将对楼市的销售端带来冲击 ， 过去投资客“有钱任性”、消费者“人傻钱多”的宽松金融局面已经远去 ， 有效需求（非潜在需求）不断萎缩 。

而地产企业端面临的融资环境 ， 从国际到国内 ， 全面从宽松转为紧张 。 单B区间评级的地产企业美元债发行利率已经从去年的6%飙升到当前的10%以上 ， 且认购并不积极 。 国内更是严控资金违规流向房地产 ， 地产公司融资成本也在攀升：2016年 ， 国内上市公司私募债平均发行利率在4％~5％ ， 2018年下半年已经升至7%以上；信托融资综合成本已经升至13%以上 。 缺乏融资渠道的中小房企民间融资成本更高 。 长期货币宽松的金融红利已逐步远去 。