文章图片
图1/1

欢迎关注“新浪科技”的微信订阅号：techsina
文/裴培
来源/互联网怪盗团（ID：TMTphantom）
在最近三个交易日 ， B站股价已经下跌约30% 。 主要原因有两个：第一是三季报亏损额度加大 ， 而且对四季度的营收指引较低；第二是在公布财报的第二天 ， 就急匆匆地推出了14亿美元（还有可能扩大为16亿美元）的可转债融资方案 。
任何正常人都能意识到 ， 在此时此刻进行融资 ， 极不明智：
互联网中概股的市场情绪非常悲观 ， 投资者经不起任何风吹草动 。 在一年以前 ， B站这样的公司的再融资会被人哄抢 ， 现在则过了时候 。
在三季报公布之后 ， 投资者已经为亏损扩大而感到不满 ， B站股价也暴跌了两位数 。 此时宣布进行融资 ， 给投资者带来了“管理层并不在意股价”的恶劣印象 。
过去几个季度 ， B站的对外投资带来了巨大的亏损；还有一部分亏损尚未计入损益表 。 投资者担心 ， B站融资是为了加码对外投资 ， 投得越多可能亏得越多 。
事实上 ， 在可转债融资计划公布的第二天 ， B站就宣布以6亿人民币收购漫画平台“有妖气” 。 我听到了很多人质疑这笔收购的意义 ， 因为有妖气早已过了黄金时期 ， 在用户和内容方面的实力都很弱 。 就算这笔收购具备战略价值 ， 很可能也买贵了 。
过去一年 ， B站的烧钱速度比较快 ， 但还没有快到骇人听闻的地步 。 在2020年的资本市场高热时期 ， 这种程度的烧钱根本不会引发投资人的担心；到了2021年的资本市场寒冬 ， 投资者开始有些担心 ， 不过至今似乎还是可控的：
2021年一季度末 ， 在完成港股IPO之后 ， B站拥有176.0亿元现金、62.1亿元定期存款、32.3亿元短期投资 ， 合计资金储备约270亿元 ， 达到历史最高点 。 当时应该没人会想到 ， 在短短半年之后 ， B站竟然又需要融资 。
2021年三季度末 ， B站的资金储备下降到了244亿元（104.7亿元现金、45.2亿元定期存款、94.4亿元短期投资） ， 两个季度内的资金净减少为26亿元 。
在手握244亿元资金的情况下 ， B站完全没有必要急着在此时融资 。 在可转债发行公告中 ， B站宣称会把融资所得用于“丰富内容、研发及一般企业用途”；也就是毫无细节 。
这加剧了投资者的疑惑：他们担心B站会在版权内容方面无休止地砸钱 ， 从而重蹈爱奇艺、腾讯视频的覆辙；或者进行过于冒险的大规模并购 ， 最后导致大规模的减记损失；又或者乱七八糟地进行一圈战略投资 ， 结果会导致永无休止的投资损失 。
在2020年 ， 无论B站做什么 ， 资本市场大概都会拍手叫好 。 可现在是2021年11月 ， 资本市场先是目睹了快手股价长达半年的大幅下跌 ， 然后目睹了字节跳动的广告收入增长基本结束 ， 同时还目睹了爱奇艺继续奄奄一息的挣扎 。 这种情况下 ， 如果B站管理层足够聪明 ， 就应该收缩过冬 ， 等待形势明朗再恢复扩张；如果到了明年形势还不明朗 ， 就应该继续等下去 ， 因为好好活着才是最重要的 。
B站还在讲“下个季度游戏业务恢复增长”的故事 ， 但是游戏版号已经停发三个多月了 ， 而且B站上半年的《坎公骑冠剑》代理已经以惨败告终 。
B站最能拿得出手的是广告业务的增长 ， 但是如果最擅长做广告的字节跳动都已经停止增长 ， 那么投资者不禁要问 ， B站还能增长多少？
B站还可以展望电商业务的未来 ， 但是天猫最近的疲软增速足以让投资者胆寒 ， 而且阿里在财报电话会议上说过了 ， 消费市场整体疲软的局面可能持续下去 。