_原题是：不再拼营销 ， 拼多多还能拼什么？
本周五 ， 拼多多发布了今年第三季度财报 ， 本季度拼多多营收为215.058亿元 ， 尽管51%的同比增速 ， 在这季度一片惨淡的互联网公司财报之中尚属不错的成绩 ， 但因不及市场预期的265亿元 ， 当日股价跌15.86% 。
显然 ， 市场正为拼多多寻找新的估值坐标系 。 除了营收 ， 市场对拼多多的不理解还在于：
一是在市场出现了抖快等新对手之际 ， 拼多多为何缩减了市场营销费用？本季度 ， 拼多多营销费用为100.506亿元 ， 低于去年同期 ， 环比下降3% 。
二是拼多多对农业的巨大投入到底投向了何处 ， 拼多多投身农业是否找到未来？拼多多董事长兼CEO陈磊最新公布 ， 拼多多本季度的全部利润也将全部投入“百亿农研专项” 。

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上述问题的答案其实是相似的：拼多多正转换增长策略 。
过去数年 ， 拼多多曾经历数次战略转换 ， 比如百亿补贴 ， 比如将百亿补贴的重点从电子产品转到日用品 ， 但这些战略转换皆是在同一个时代命题下进行的 ， 那就是市场还有足够的空间可待挖掘 。
但从近来互联网大公司陆续发布的惨淡财报便能看到 ， 整个互联网行业正进入滞涨期：腾讯“净利10年来首次下滑” ， 百度亏损了165亿元 ， 还没上市的字节跳动传出了抖音停止增长、头条出现亏损的消息……各家的增长空间都已变得逼仄 。
年活跃买家已达8.673亿、月活用户数达7.415亿的拼多多 ， 面临相似的处境 。 倘若勉力维持高增速 ， 拼多多要付出比以往更高昂的成本 ， 且在基数巨大、市场缺乏像样的增长机会时 ， 即便是高投入也很难达到预期 。
“拼多多对营销费用的投入 ， 一直坚持高标准的ROI（投资回报率） 。 ”陈磊在电话会议上回应 ， 在平台用户量少的阶段 ， 拼多多的目标是吸引更多用户来平台参与活动、享受服务；现在平台拥有了庞大的用户量级 ， 如何为用户提供更多品类的商品、更好的体验 ， 满足他们的预期 ， 提升对平台的信任度 ， 成为拼多多的新挑战 。
当平台用户量增长放缓 ， 拼多多的增长要靠ARPU增长来推动 ， 这意味着拼多多要证明自己的核心价值以促进交叉消费 。
拼多多选择的核心价值就是农业 。 许多人对于拼多多为什么一定要做农业、且投入如此巨大是很困惑的 。
陈磊在电话会议上的回应或许有助于我们理解这个问题 ， “拼多多是农产品起家的 ， 更多满足的是用户日常的基本需求 。 我们希望能够为用户提供柴米油盐酱醋茶这样的商品服务 ， 这点是与其他电商企业存在差别的 。 ”
拼多多财务副总裁马靖表示 ， “用户对平台的忠诚度 ， 是拼多多的核心资产 。 ”
在拥有庞大用户群后 ， 拼多多的头号任务已经从拉新获客到稳住核心基本盘 ， 农产品作为拼多多的优势类目 ， 且消费频次较高 ， 就成为拼多多选定的差异化方向 。 要提升整条链路的效率 ， 拼多多就不可避免的要走到最前端 。 “我们已经把工作重点转移到了研发 ， 致力于实现未来长期的、稳健的增长 。 ”马靖表示 。
【不再拼营销，拼多多还能拼什么？】不难看出 ， 拼多多正告别以往的高费率营销 ， 进入为春天到来而储粮的阶段 。
在这一阶段 ， 拼多多走的是稳健路线 ， 特征之一就是对营销投入采取审慎的态度 。
本季度 ， 拼多多营销费用为100.506亿元 ， 去年同期为100.719亿元 ， 上季度为103.879亿元 ， 为近5个季度以来营销费用的最低值 。