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图3/12

在此基础上 ， 港交所对于二次上市的公司 ， 要求也较为宽松 ， 允许其保留VIE架构和不同股票权架构 ， 但企业仍需满足2个条件：
1、企业已在美股上市且至少在两个完整会计年度期间保持良好合规记录；
2、上市时市值至少400亿港元 ， 且最近一个经审计会计年度收入在10亿港元以上 。
以上要求 ， 蔚来汽车均能满足 。 阻碍其在港上市的核心原因 ， 大概率是此前成立的信托基金 。
蔚来汽车于2018年登陆纽交所 ， 彼时的李斌将五千万股股份转让给信托基金 ， 经济收益由蔚来车主通过一定的机制来讨论和决定如何正当使用 。
按照蔚来汽车发行价6.25美元/股计算 ， 该部分股票市值在3亿美元以上 ， 随着后期蔚来汽车股价上涨 ， 这笔信托基金的市值一度飙升至近20亿人民币 。
对此 ， 私募基金研究员陶筝曾表示：“用户信托概念较新 ， 有可能会被认为蔚来在转移财富 ， 因此监管部门需要对该业务做进一步了解 。 ”
且由于蔚来VIE架构的存在 ， 导致其无法于A股上市 ， 面对港股上市受阻的现实 ， 李斌则必须做出新选择 。
如今 ， 新加坡股市凭借6399亿美元/天的外汇交易额 ， 已成为全球第三、亚太地区最大的外汇交易中心 。 同时 ， 新交所对企业上市条件要求也较为宽松 ， 甚至不要求企业盈利 ， 只需保证财务健全、流动资金无困难、管理层基本稳定即可 。
值得注意的是 ， 新加坡市场对于制造业 ， 特别是高科技企业较喜爱 ， 估值也相对较高 ， 很适合蔚来这类科技企业 。
其次 ， 新交所较高的上市效率 ， 对于迟迟未能上市 ， 需要借助资本市场丰富资金链的蔚来是一大优势 。


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图4/12

一般情况下 ， 新交所从上市工作启动一直到公司股票获准公开发售并上市交易需要6-12月 。 申请上市前的准备工作需4个月左右、申请上市需4-6周、公开发售前的准备工作需2周、公开发售股票则需一周 。
但在实际操作时 ， 有企业从招股书披露到IPO ， 仅花费了半个月 ， 如年初上市的Vertex Technology Acquisition Corporation 。
最后也是最为关键的 ， 蔚来此前已在日韩和东南亚设立了相应的研发团队 ， 《日本经济新闻》也曾报道 ， 东南亚66%的消费者认为他们会在不久的将来使用电动汽车 。
此次赴新 ， 也可视作是蔚来进一步发力庞大的东南亚新能源消费市场的预兆 。
出海势在必行
东南亚地区现有人口超6.6亿 ， 人口较为丰富的同时 ， 人均GDP也已达4494美元 ， 其中新加坡人均GDP更是已突破6万美元 。 与之形成鲜明对比的 ， 却是人均用车率每千人不及百辆的客观现实 。
国际研究机构Frost&Sullivan曾表示看好东南亚汽车产业的爆发力 ， 预计东南亚市场将在2022年以465万辆的汽车销量 ， 成为全球仅次于中国、美国、印度、巴西、日本、德国及俄罗斯的第八大汽车销售市场 。
此外 ， 新能源汽车早已成为各国车企发展重心 。 截至2021年10月 ， 全球新能源汽车销量已超457万辆 ， 同比增长127% ， 且随着碳中和政策的发展 ， 部分国家燃油车禁售时间表出台 ， 这一趋势将更加明显 。
国内相关部门也注意到海外新能源市场的庞大蛋糕 ， 发布相应文件以推动新能源产业布局海外市场 。 如此前2021年8月发布的《俄新能源汽车发展情况》调研报告 。