深网｜亏损加剧股价大跌仍增发16亿美元，B站为何惹怒投资人？ _信息快讯

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作者｜程潇熠
编辑｜康晓
出版｜深网·腾讯新闻小满工作室
一份净亏损大幅超预期的财报， 16亿美元可转换优先债券融资（14亿美元可转债+2亿美元额外购买额度，现已完成）、以及火速完成两笔投资的举动，让资本市场对B站分化出两种截然不同的情绪与看法。
很多投资人的悲观情绪直接反映在股价上，过去一周，资本市场对其陷入“亏损加大但过度扩张”的担忧恐慌情绪， B站港美股股价分别跌近30% ，美股市值蒸发近80亿美元。另一边，国内头部券商几乎一致维持“买入”或“推荐”评级，国泰君安、华金证券等在三季度财报后首次覆盖B站并给予了“买入”、“增持”评级。
2019年B站跨年晚会的爆红似乎让所有人在一夜之间认识了这家公司， 2020年高速增长的营收与MAU（Monthly Active User ，月活跃用户）让投资人重新理解了这家公司，市值在一年中翻了近6倍，股价全年涨幅达360% 。
如今资本市场对B站两极分化的观点，体现了对B站边界扩张可能性的争议——这个已聚集了国内超75%Z时代人群、拥有2.6亿MAU的内容社区。
在视频日益成为网络用户核心的内容消费方式后，靠年轻人起家的B站，不断升级自己向更大视频平台进化的野心。
用目标导向的方式更容易理解B站近期甚至近年来的所有举动，它们几乎都在为两个目标服务：用户增长、IP打造。陈睿曾在2019年《晚点LatePost》专访中解释过理由与思路：用户增长是重点，因为“在中国低于100亿美金体量的内容平台都会被淘汰。 ”以及B站最终会是一家类似迪士尼的文化品牌公司， “Not only online.”
投资人的担心显而易见， B站的能力能否撑起自己未来的野心？
B站还没有到赚钱养家的时候
B站董事长兼CEO陈睿至今保持着每天刷两个小时B站的习惯。一位知情人士告诉《深网》，不是他要检查工作，而是因为“他就是喜欢看。 ”
与多数公司的CEO任职路径不同。陈睿先是B站的早期忠实用户，而后才在B站的邀请下空降成为最高管理者。源于自己对B站社区的热爱，陈睿说，他不想当“king of the world” ，只想建好社区。
做企业要追求增长，但做社区要克制增长。在社区文化不够稳固的时期追求“大水漫灌式”的用户增长和商业化诉求很容易快速冲垮社区氛围，但陈睿也明白B站如果没有增长，迟早会被大平台“干掉” 。
如何平衡增长与社区文化？陈睿解决方案可以理解为，估算未来的用户规模体量，然后先造一艘足够大的船，并根据后续用户规模成长速度，留出扩容的时间窗口。
内容创作者是真正的造船人，平台内容质量则是能否吸引更多人登船的根本。因此B站的内容增长策略是：改善内容创作环境、扩充内容边界。
陈睿对于B站应有什么样的社区氛围立场很明确，社区要形成共识，而不是制造争端。 “创作者只需要爱他的观众。 ”因此B站与多数根据内容流量优化内容推荐的方式不同， B站主要依据用户的正反馈迭代内容推荐系统，用户正反馈包括“一键三连”、正向弹幕和评论等。

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