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图：联想2008-2020年历年营收和盈利数据（单位：亿元）
资料来源：联想集团2008~2021历年年报
联想的核心产品笔记本电脑在全球市场份额上已连续四个季度占据全球第一 。 根据Strategy Analytics的数据统计，2021年三季度，联想笔记本电脑出货量达到1530万台，同比增长5%，全球市场份额占23%，小幅领先于排名二三位的惠普（21%）和戴尔（18%） 。

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图：2021年Q3全球笔记本电脑出货量
资料来源：Strategy Analytics
而在整个PC市场（包括台式机、笔记本电脑和平板电脑），联想也保持着市场份额全球第一的位置 。 根据Canalys的统计，2021年三季度，联想出货量达到2440万台，较去年同期增长4.1%，市场份额占到全球20%，小幅领先于紧随其后的苹果（18.9%），惠普和戴尔则位列三四位 。

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图：2021 Q3全球PC出货量
数据来源：Canalys PC Analysis
03 联想的B面：“贸工技”，让联想没有第二曲线PC市场的霸主地位，并未让联想摆脱老迈企业的形象 。 联想在资本市场的表现不佳和最近的大众舆论风波，反映出来的是联想赖以成功的“贸工技”模式在如今面临的发展瓶颈，和向科技类企业艰难转型中面临的窘境 。 联想系有两家上市主体，均在港股上市，一个是联想控股（03396），另一个是联想集团（00992） 。 联想控股为联想集团的母公司，是一家多元化投资控股公司 。
我们熟知的作为电脑厂商的联想集团，是联想控股中的IT板块 。 联想集团早在20世纪90年代就已上市，但相较于联想多年来家喻户晓的知名度，联想在资本市场的表现并不佳，截至2021年11月25日，联想的市值仅为951亿港元（约122亿美元），自08年至今股价仅实现了85%的上涨，与其在PC业界的主要竞争对手惠普（408亿美元市值）和戴尔（438亿美元市值）在资本市场上的表现都相差甚远 。 此外在今年10月初，联想撤回了1个工作日之前递交的科创板上市申请 。 以上都反映出了20多年来依靠“贸工技”模式的联想还并不被视为高科技属性的企业，成长性不被投资者认可，自然享受不到科技股和成长股的高估值 。
联想多年来的主营产品和业务模式让其一直被视为一家全球性的品牌电脑组装厂和提供相关售前售后服务的IT设备销售商，这种“贸工技”模式导致了联想的利润率非常低，因为核心技术和产品来自于上游厂商，如英特尔、AMD、英伟达、三星、台积电等 。 这种模式也帮助联想取得了全球化的成功，联想一直被视为中国企业全球化战略成功的典范，尤其是在收购ThinkPad品牌取得成功之后，联想的产品能够畅销全球各地域，品牌在全球范围都有高知名度，同时能够避免其他一些中国科技企业遭到的国际争端引起的经营风险（如受到美国、欧盟的制裁） 。

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图：联想集团全球各地区销售额占比
资料来源：联想集团2021/22财年中期报告
但PC市场经过多年发展，如今市场增速仅有个位数，市场已非常“内卷” 。 相对于苹果、华为这些依靠自主研发的多元化消费电子产品巨无霸，联想这样专注于PC的品牌厂商，在品类多元化、创新技术研发上都落后，且转型不易，处境非常尴尬 。 若按照“波特五力模型”对传统PC厂商进行简单的分析，现有PC替代品的威胁是比较弱的，但PC市场的体量本身已趋于饱和，很难有爆发性增长 。 而其他四方面：供应商的议价能力（当下芯片荒和供应链紧张）、购买者的议价能力、同业者的竞争程度（不同品牌产品较为同质化，用户品牌忠诚度低，没有品牌切换的成本）和新进入者的威胁（像华为、小米都已进入PC市场分得一杯羹，但市场份额都还不如老牌厂商）对于PC厂商都比较不利 。 所以联想在这样的市场竞争下依靠的是规模经济下的高性价比，看起来更像是在赚辛苦钱，在财务数据和资本市场反响上显得较为“吃力不讨好” 。

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