要知道 ， 美国的居民杠杆率从20%升到50% ， 用了将近40年 。

与此对比 ， 从2008年末到2017年末 ， 美国居民部门杠杆率从95.4%显著降至78.7% ， 日本从59.5%降至57.4% ， 欧盟从60.4%降至58.0% 。

换句话说 ， 别人的楼市都在去杠杆 ， 唯有我们在大幅加杠杆 ， 房价焉有不攀升之理？

当然 ， 这还是以居民总债务与GDP之比来衡量的杠杆率 ， 但这一模式存在明显低估 ， 因为居民收入在国民收入中占比并不高 ， 所以用居民债务与可支配收入相比 ， 更接近真实 。

央行报告显示 ， 如果以住户部门总债务与可支配收入进行比较：

2017年底 ， 我国居民部门杠杆率高达112.2% ， 而2008年时仅有43.2% ， 10年间上升69个百分点 。

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