作者 | 美股先锋
数据支持 | 勾股大数据
【Snap值得抄底吗】
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Snap想必不用过多介绍 ， 11年9月上线 ， 管理层定义其为“camera”公司 ， 通过照片、视频交互（AR功能） ， 代替传统的图文形式 。 总体来说 ， 是一家新兴的社交软件 ， 而且在亲密关系社交上独一档 。 在Facebook用户年龄结构逐渐“老龄化”时 ， Snap的用户就显得非常年轻 。

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上图为不同年龄层平均每天在社交网站上花费时间的统计 ， 可以看到相比于Facebook18-24岁的年轻群体每天使用38分钟 ， 为所有年龄层中最低的；而Tiktok和Snap分别为57和35分钟 ， 为年龄层中最高的 。
虽然Facebook的基本盘仍然稳固 ， MAU和DAU领先对手一大截 ， 并且用户黏性上也很稳定（DAU/MAU保持在66%左右） ， 但是年龄结构上确实不比Tiktok和Snap ， 还好有Instagram撑住（18-24岁每天使用42分钟 ， 在其所有年龄层中最长） 。
01 商业模式
回到Snap ， 先总结一下商业逻辑 。 核心在以下几点：
（1）阅后即焚的模式塑造亲密关系社交的底层逻辑 ， 图片和视频互动模式符合新世代年轻人的口味 。 近两年增添“Memories”功能 ， 提升产品维度 ， 也带来MAU、DAU进一步扩张；
（2）减轻社交压力：以朋友间互动为主 ， 没有像Tiktok、Twitter等“点赞”、“评论”等功能；
（3）Snapmap为显著不同的产品特性：查看不同地方的新鲜事 ， 满足人的好奇心 。 这也是对软件中信息流不足的一种有效补充 。
（4）变现方式和Facebook等一样为广告 ， 也就是贩卖注意力 。 CEO Evan有点像乔帮主 ， 专注于产品的打造 ， 目前Snap有点缺一个像库克这样的搞钱能手 。

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对比三款短视频软件：Tiktok、Reels（Instagram）、Spotlight（Snap） ， 可以看到功能上3家大同小异 ， 明显的区别在于Snap没有点赞和评论 ， 另外也没有开设直播 。 这些显著的差别主要体现了Snap一贯的产品设计思路——减轻社交压力 。 不过这同时也意味着Snap要走出“网红带货”之外的变现道路 。
02 核心指标
作为消费互联网公司 ， 特别是社交媒体类 ， DAU为市场定价的核心指标 。

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如上图 ， 股价正是在19年DAU环比重新增长开始启动的 ， 20年由于受益于疫情股价一飞冲天 。 此前有分析过财报 ， Q3财报大跌主要是对未来预期过于悲观 ， DAU新增主要由海外拉动 ， 欧美趋近饱和 ， 而海外变现力目前很低——ARPU太低 。

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上图 ， Q3全球DAU3.06亿 ， 同比增23% ， 环比增4.4% ， 这个其实是高于卖方预期的 ， 增长算是比较强劲 。 不过美欧分别同比增7%和11% ， 水平偏低（高于Facebook的~2%同比增长） ， 主要增量为海外（同比新增49% ， 环比增8.3%） ， 数据非常solid ， 只是市场担心这些DAU最终变现潜力不足 。

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那么我们通过一些对比来看变现能力：如上图 ， Facebook的ARPU（平均用户营收）一骑绝尘 ， 高达10.12亿美元 ， 而Twitter的5.78亿美元也高于Snap 。 但是从下图来看 ， Snap的ARPU值增长特别快 ， Q3同比高达28% 。 当然 ， 这主要是由欧美用户贡献——分别同比增34%和49% ， 而海外地区仅同比增3% 。