5.2.1.    NAV估值... 26

5.2.2.    PE估值... 27

6.          风险提示... 27

图目录

图 1：万通地产历史沿革... 6

图 2：万通地产住宅开发与商业地产产品线... 7

图 3：万通地产股权结构（截至2019年三季报）... 8

图 4：北京CBD核心区Z3地块位置图... 9

图5：公司可售货值区域分布情况... 10

图6：公司可售货值区域分布占比... 10

图7：公司可售货值业态分布情况... 10

图8：公司可售货值业态分布占比... 10

图 9：万通地产开发业务项目布局图... 11

图 10：香河县地理位置... 11

图 11：香河运河国际生态城... 11

图 12：香河县GDP及增速... 13

图 13：廊坊与各城市常住人口增速... 13

图 14：万通地产商办业务项目布局图... 14

图 15：公司北京市商办业务项目布局图... 14

图 16：公司天津市商办业务项目布局图... 15

图 17：公司上海市商办业务项目布局图... 15

图 18：公司杭州市商办业务项目布局图... 15

图19：公司自持物业总建面及增速情况... 16

图20：公司自持物业租赁收入及增速情况... 16

图21：公司可供出租面积（万方）区域分布情况... 17

图22：公司租赁收入（万元）区域贡献情况... 17

图 23：办公楼与住宅开发投资累计同比增速对比... 18

图 24：写字楼开发投资额（亿元）及增速情况... 18

图 25：办公楼与住宅新开工面积累计同比增速... 18

图 26：写字楼新开工面积（万方）及增速情况... 18

图 27：办公楼与住宅竣工面积累计同比增速... 19

图 28：写字楼竣工面积（万方）及增速情况... 19

图 29：写字楼待售面积（万方）变动情况及增速... 19

图30：公司历年营业收入及增速情况... 21

图31：公司营收结构分业务拆分... 21

图32：公司房地产销售结算收入及增速情况... 22

图33：公司租赁业务收入及增速情况... 22

图34：公司分区域营业收入（亿元）情况... 22

图35：公司分区域营业收入贡献占比... 22

图36：公司预收账款及增速变动情况... 22

图37：公司存货及增速变动情况... 22

图38：公司历年归母净利润及增速情况... 23

图39：公司毛利率变动情况... 23

图40：公司归母净利率变动情况... 23

图41：公司分业务毛利率对比... 23

图42：公司有息负债及增速变动情况... 24

图43：公司有息负债结构... 24

图44：公司净负债率变动情况... 24

图45：公司短债/现金变动情况... 24

图46：公司融资总额和融资成本变动情况... 25

表目录

表 1：近年来政府关于京津冀协同发展相关政策梳理... 12

表 2：公司万通中心项目出租率及租金情况... 16

表 3：近两年主要外资机构参与国内大宗交易情况... 17

表 4：近年来政府关于扩大金融领域对外开放的政策举措... 20