我们发现 ， 对居民加杠杆严格限制的调控政策（尤其是认房又认贷） ， 是过往周期中影响核心城市基本面走势的最关键因素 ， 所以银行按揭配置重回一二线将会带来较大的正面影响 。 2016年930后一段时间 ， 部分核心城市陆续出台了认房又认贷的政策 ， 严格限制核心城市居民加杠杆的能力和空间 ， 导致居民购房杠杆率大幅下降 ， 城市基本面趋势性下行 。 而此前政府出台的其他各种调控措施效果相对较弱 ， 如一二线城市采取限购（提高社保年限）、限价、限贷、增加住房供给、提高按揭利率等等措施 。

一二线城市二元结构化市场 ， 导致二手房市场按揭额度被进一步压缩 ， 未来随着银行按揭重回一二线 ， 代表市场成交量和价的二手房市场将更为受益 。

2017年开始核心城市陆续限价 ， 核心城市出现明显的二元格局 ， 即被严格控制的新房市场和自由度较高的二手房市场 ， 这导致部分城市新房和二手房价格倒挂明显 。 开发商于是要求加快回款速度 ， 商业银行相应要较高按揭利率 ， 同时将二手房按揭额度腾挪到按揭利率高的新房市场 ， 使得核心城市二手房市场按揭额度在一二线整体额度受挤压背景下进一步被压缩 。 部分商业银行表示只做一手房贷业务 ， 二手房基本不做 。 且二手房贷放款周期普遍明显长很多 。