4）银行这一变化的支撑逻辑是趋势性的 ， 近期变化不改大趋势

银行态度和行为变化的原因是趋势性的：变化背后主导大逻辑就是经济增长中枢下行后 ， 银行对于按揭偏好是长期的 。 而过往几年三四线低质量杠杆施加太多 ， 这个时间点银行理应对一二线和三四线城市的杠杆态度出现结构性逆转 ， 这是趋势性的 。 短期虽然有反复 ， 但大趋势不改 。

经济增长中枢下行后 ， 银行就是要给居民购房加杠杆 。 几乎所有经济体经济增长中枢下行后信用创造主要都是依靠居民杠杆率提升、银行给地产加杠杆 。 这是由于企业利润率中枢下行、直接融资推进、银行风险偏好降低所决定 。 我们在去年系列深度六《居民杠杆率国际比较研究》、《美国篇》、《日本篇》、《韩国篇》 ， 还有三年前系列深度一《银行必给地产加杠杆》有详细深入阐述 。