简单回顾一下二手车战场上的硝烟弥漫 。
2010年国内的二手车电商开始萌芽 ， 玩家多、模式多元 。 战争开始大规模地冲击到大众 ， 是2015年左右 ， 经过发展和洗牌 ， 叠加距离新车市场井喷已有五六年的时间 ， 基本到了置换期的行业背景 ， 资本纷纷入局 ， 投融资大爆发 。
尽管模式不同、纵深还是横向扩张的思路也不同 ， 但争夺客源和车源两端的流量 ， 做大规模以图赢家通吃的思路完全一致 。
这个思路之下的典型表现就是烧钱 。
第一 ， 业务上 ， 优信从开始拍卖的B2B业务开始切入2C业务和残值车业务 ， 为了支持交易 ， 又进入金融业务 。 此外 ， 启动全国直购业务 ， 布局物流网络 。
第二 ， 营销上 ， 参与简单粗暴的广告大战 ， 战争白热时期 ， 孙红雷代言瓜子二手车、黄渤代言人人车、王宝强代言优信二手车 ， 他们的广告牌几乎是在集体轰炸 。 2016年—2018年 ， 光是广告费用就支出了28.56亿元 。 这三年 ， 包括广告在内的销售费用合计为56.85亿元 ， 占同期收入的93.3% 。

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图3/6

无论是资产变重还是投放广告 ， 都少不了花钱 。
模式一变再变 ， 二手车的玩家们的资金被一轮一轮地烧光 ， 回头看 ， 发现二手车电商交割的实物非标价高且低频 ， 与外卖、打车需求都不同 ， 结局也不似其他平台 ， 烧出了盈利模式和巨头（二手车电商混战十年：硝烟散去 ， 未见黎明） 。
资本的支持开始变得疲软 ， 到了青黄不接的时期 。
第三个原因 ， 也是资产负债率突破100%最直接的原因 。
为了自救 ， 优信频繁出售业务 ， 金融业务线、事故车拍卖业务 ， 连起家的二手车拍卖业务也卖了 。
这些举动 ， 有助于避开监管风险、聚焦主业是真的 ， 带来阵痛也是真的 。 被剥离的金融业务曾经就是优信收入的主力军 。
【负债率276%，优信还能撑多久？】2020年第二季度 ， 优信的负债率一举突破200% 。 处于转型中的优信也尚未讲出一个更好的故事 ， 负债率高企一直持续到现在 。
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资金：新模式是个吞金兽
2021年 ， 优信可谓动作不断：西安的检测翻修中心、同时也是仓储门店开业；入驻京东 ， 与京东开展战略合作；获得了蔚来的投资 ， 这一轮融资总额预计为3.15亿美元；近期 ， 大卖场又落子合肥 。
这一系列的动作和20亿元左右的融资 ， 都与新模式相关 ， 也被看做优信即将重获新生的信号 。
新模式起于2020年9月 ， 优信从收交易服务费的传统平台模式向“线上交易+自有库存”的自营模式 ， 也主要面向C端 。
这种模式被看好原因有二：
1、从去年6月开始 ， 与新模式相关的指标在好转 ， 从2020年第四季度 ， 毛利率开始回正 ， 亏损收窄 。


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图4/6

2、国外有成熟的经验 ， 不管是新闻还是研报 ， 优信都已经被称为中国的Carvana 。
Carvana也未盈利 ， 但不妨碍其股价一路上扬 ， 目前股价接近300美元 ， 是2017年上市时的20倍 ， 最高股价超过了370美元 ， 叠加净亏损率最低时已经接近盈亏平衡线 ， 说明投资者认可它的商业模式 ， 认为未来大有前景 。
与Carvana不同的是 ， 二手车通过电商平台面向个人的零售业务占大头 ， 约为80% 。
这一项业务本该是优信的战略重点 ， 但从数据上看 ， 2021年Q2 ， 零售汽车业务占收入的比重为33% ， 上一季度则为63.6% ， 不仅是比重 ， 二手车销售量从988辆下降至679辆 ， 相应地 ， 收入绝对值也从1.25亿元下降至9174.5万元 。