地产债系列思考:从盈利视角看房企(18)

国企首开股份的盈利与周转偏弱 , 但极强的外部融资是公司信用资质的保障 。 公司深耕北京多年 , 是北京市最大的上市房企之一 , 公司是为数不多的将借款利息主要费用化的房企 , 致使其利润表虽然毛利率尚可 , 但土增税缴纳较多导致净利率较低 。 但作为首开集团下属的房地产开发平台 , 公司外部融资能力极强 , 截至2018H1 , 公司共获得各银行授信866.09亿元 , 剩余授信额度 461.83 亿元 , 而一年内到期的债务合计仅187亿左右 。 虽然首开股份盈利能力不强 , 但极强的外部融资能力使其几乎不存在信用风险 。

销售排名51-200名的小型房企中 , 处于第一象限(高利润率+高周转率)的房企包括万达商业、大华集团、厦门中骏、方圆地产等 , 而处于第三象限(低利润率+低周转率)的房企则包括住总地产、中庚集团、新华联、协信远创、天房发展、天地源、中交房地产等 。

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