“多合一”电驱动系统能够优化空间布局与系统总重量 ， 提升续航里程 ， 市场占比已由2020年的37%提升至2021年9月的57% ， 预计未来绝大多数车型都将采用“多合一”方案 。 与普通的电机厂商相比 ， 具备驱动电机、电机控制器协同开发的能力的厂商 ， 集成化开发能力更出色 ， 在个性化定制能力、响应速度等方面均会具备明显优势 ， 更快更好地满足车企的需求 ， 提升产业链定位 。

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图二十五： “三合一”电驱动系统示意图
（资料来源： 公开资料  ， 本翼资本整理）
(3) 成本控制/资源整合：驱动电机市场竞争程度激烈 ， 独立供应商议价能力偏弱 ， 2019年以来毛利率出现明显下滑 ， 目前普遍低于15% 。 巨一科技、精进电动等供应商的电驱动系统业务仍未实现盈利 。 供应商需要在保障产品质量的同时 ， 对工艺流程的各环节持续优化改良 ， 以实现更好的成本控制 ， 增强盈利能力 。
上游稀土永磁材料价格波动性较大 ， 对电机供应商的成本造成一定影响 。 长期来看 ， 能够实现向上游垂直整合的电机厂商 ， 将收获更稳定的盈利增长 ， 也有助于技术创新 。 此外 ， 通过合资企业等形式 ， 与客户实现深度绑定 ， 可形成相对稳固的基本盘 ， 加深对车企需求的理解 ， 结合品牌效应和产业资源进行市场份额扩张 。

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图二十六： 独立供应商电驱动系统业务毛利率呈下降趋势
（资料来源：公开资料 ， 本翼资本整理）
4.3 案例分析：日本电产
日本电产成立于1973年 ， 以小型精密电机为起点 ， 逐步覆盖各类家电/商用/工业用电机、机器装置、电子/光学零部件等业务 。 2006年收购法雷奥的电机与驱动器业务 ， 进入车载电机领域 。 日本电产多项产品市占率全球领先：硬盘驱动器用步进马达、手机用振动马达和电动助力转向系统用电机的全球市场份额分别达到85%、40%和30% 。 在中国驱动电机市场 ， 日本电产配套量长期排在第5名左右 ， 稳居第一梯队 。
2021财年总营收1.62万亿日元（约合966亿元） ， 同比增长5.4%；归母净利润1220亿日元（约合68.29亿元） ， 同比增长108.7%；车载事业部实现营收3581亿日元（约合200亿元） ， 占比22% 。 日本电产的愿景是建立包括电驱动系统、制动系统、转向系统、热管理系统等全栈零部件在内的“新能源汽车平台”技术体系 ， 成为智能汽车时代的龙头供应商 。

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图二十七： 日本电产业务布局图
（资料来源： 日本电产  ， 本翼资本整理）
产品结构紧凑 ， 集成水平保持领先 。 日本电产以小型电机起家 ， 在结构集成方面技术储备深厚 ， 生产的驱动电机结构紧凑 ， 重量轻 ， 在功率密度方面具备明显优势 。 2018年 ， 日本电产率先发布E-Axle“三合一”电驱动系统 ， 目前已推出“3+3”集成化方案 ， 将三合一的电驱动系统与三合一高压充配电系统（包含DCDC、OBC和PDU）集成为六合一产品 ， 在集成化方向保持领先地位 。

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