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中长期趋势展望：一二线城市房地产基本面将趋势性上行

我们认为 ， 站在当前时点 ， 一二线城市房地产基本面将趋势性上行 。 主要因为两大方面发生了重要变化：1 ， 中观层面 ， 银行将趋势性增加一二线城市按揭配置 ， 改变过往三年按揭向三四线倾斜局面；2 ， 一二线城市购房者将趋势性增加杠杆使用 ， 增加对于房屋资产配置；两大因素共同决定了 ， 目前一二线城市回暖不是阶段性的 ， 是趋势性的 ， 是新一轮周期起点 。

2.1 中观层面 ， 银行将趋势性增加一二线按揭配置

1）银行公开表态 ， 按揭贷款将向一二线倾斜

以按揭总量较大的某国有大行为例 ， 2019年初发布的2018年报中对于按揭表态是：重点支持一线和部分二线城市按揭 ， 审慎对待三四线城市 。 而过去2-3年的表态一直是：支持三四线按揭 ， 支持去库存 ， 热点城市按揭比例逐步下降 ， 并且过去2-3年在三四线发放按揭比重持续保持在50%左右 。 通过对比发现 ， 银行态度发生较大变化 。